近日，重庆首家上市金融机构——西南证券股份有限公司（以下简称：西南证券）动作不停。

9月29日，西南证券旗下香港公司西证国外证券股份有限公司（以下简称：西证国外证券）摘牌退市。就在并吞月，西南证券还因挂牌搞定70余项金钱转让边幅激发业界柔顺。

西南证券是现在国内唯独一家注册地在重庆的天下玄虚性证券公司。

诞生于1999年的西南证券，由原重庆有价证券、原重庆国外相信证券部、原重庆证券公司及原重庆证券登记有限职责公司长入其他推动共同发起诞生。

2009年，西南证券通过重庆长江水运首要金钱重组及收受合，并在上海证券来往所上市，就此成为中国第九家上市证券公司，亦然重庆第一家上市金融机构。

从近期西南证券发布的2025年半年报来看，该公司完了营业收入15.04亿元，同比增多26.23%；完了归母净利润4.23亿元，同比增多24.36%。

但「创业最前哨」把稳到，在其功绩双增的高光背后，“暗点”悄然袒露。

 1

 甩卖抵债金钱背后，金钱看护规划失约频现

近期，西南证券在重庆长入产权来往所网络挂牌一批金钱转让边幅，包括68个小区车位、两处房产与3辆奥迪轿车，计较转让底价约487.82万元。

这些抵债金钱背后，波及西南证券看护的金钱看护规划所涉债券失约纠纷案。

西南证券谈判东说念主士曾在恢复界面新闻采访中暗示，“上述搞定金钱确为西南证券金债资管家具项下两个失约债券在诉讼扩充阶段的抵债金钱，履行扫数东说念主为西南证券刊行的资管家具，非西南证券自有产权。”

「创业最前哨」把稳到，这两起纠纷案西南证券分离在2024年年报、2025年半年报中曾有袒露。

其中，安徽亳州房产波及安徽省华安外经扶持集团2019年债券失约案，西南证券2只资管家具卷入。法院判该集团偿付2.116亿元后，其干预歇业重整；2025年1月西南证券通过以物抵债回收187.52万元。

重庆正源橡园车位、大连城润万家住宅的开拓商为正源地产关联公司。

2019年，正源地产及关联公司债券失约，导致西南证券5只资管家具“踩雷”；2021年，西南证券因正源地产未偿付5.46亿元债本息告状，2022年一审获判对正源关联公司典质物享有典质权，2023年法院对被扩充东说念主财产采选查封等设施。

干预扩充阶段后，公司累计回收现款约4978.5万元，通过以物抵债样式回收500.1万元，计较5478.6万元。

◀  滑动检察更多  ▶

]article_adlist-->

图 / 西南证券2025年半年报（左）、西南证券2024年年报（右）

西南证券在采访中强调，上述失约金钱并非公司自有产权。

一般而言，资管规划若波及诉官司件，证券公司手脚资管规划的看护东说念主，只需按照监管礼貌和资管规划合同商定履行看护东说念主职责，案件的最终诉讼服从由资管规划投资东说念主承担。

但若存在部分自有资金参与的情况，证券公司按照资管规划合同商定享有权益并承担相应的义务。

「创业最前哨」把稳到，长入资信在本年7月发布的评级证据中明确指出，西南证券自营投资金钱看护规划波及失约范围较大。

截止2025年3月末，西南证券投资的金钱看护规划波及失约事件计较波及自有资金本金8.82亿元。

图 / 长入资信评级证据

]article_adlist-->

其中，公司自营业务投资方向中，投资的金钱看护规划波及方向“16同益债”，波及自有资金本金约2.31亿元；投资的金钱看护规划波及方向“16正源01”、“16正源02”、“16正源03”，波及自有资金本金计较约4.03亿元；投资的金钱看护规划波及方向“16三盛04”，波及自有资金本金约2.00亿元。

上述投资金钱按照来往性金融金钱进行核算，给与公允价值计量。

长入资信评级证据中称，截止2025年3月末，公司自营投资金钱看护规划波及失约范围较大，需对后续回收搞定情况保捏柔顺。

另外，公司自营投资及信用来往业务波及金钱范围较大，受阛阓波动影响较大，跟着阛阓风险上升，粗豪谈判业务存在的风险保捏柔顺。

 2

 上半年营收净利双增：投行回暖、资管收入下落

近期，西南证券公布2025年上半年“获利单”。从半年报财务数据来看，该公司营收净利双增，功绩进展颇为亮眼。

证据自满，2025年上半年该公司完了营业收入15.04亿元，同比增多26.23%；归母净利润4.23亿元，同比增多24.36%。

西南证券称拟每10股派发现款红利0.1元，计较拟派发现款红利6645.11万元，占2025年半年度包摄于母公司推动净利润的15.7%。

]article_adlist-->图

 / 西南证券2025年半年报

从收入结构来看，该公司主要业务包括证券及期货经纪业务、自营业务、投资银行业务、金钱看护业务等。

2025年上半年，西南证券自营业求完了收入6.22亿元，同比增长15.06%，占营收比重达41.34%。经纪业务方面，上半年经纪业务净收入为3.32亿元，同比增28.13%。

需要把稳的是，自营与经纪业务属于“靠行情吃饭”，与证券阛阓高度关联。经济周期变化、国内证券阛阓波动、谈判监管政策变化等外部环境身分，王人可能导致公司营业收入具有较大波动性。

在多元化业务方面，西南证券投行业务回暖迹象昭彰。

2025年上半年，西南证券投行业求完了手续费净收入0.99亿元，同比增长88.17%。

Wind数据自满，2020-2024年，西南证券投行业务手续费净收入分离为2.5亿元、2.67亿元、1.8亿元、1.38亿元、1.04亿元，自2022年通顺三年下滑。

「创业最前哨」把稳到，西南证券自2022年以来，通顺三年证券承销与保荐业务收入为0。截止现在，西南证券有长裕控股集团1家IPO储备边幅。

西南证券暗示，2025年上半年，公司在股权融资、并购重组、债券融资三伟业务板块精确发力。投行业务收入同比增长超85%，财务参谋人业务净收入同比增长近130%，承销业务净收入同比增长超60%。

图 / 西南证券2025年半年报

资管业务方面，西南证券金钱看护范围大涨，但收入却大幅下落。

截止2025年6月末，该公司资管存续金钱看护规划48只，总范围176.59亿元，较旧年末增长28%。

其中，长入资管规划23只，单一资管规划21只，专项资管规划4只。与2024年末比较，长入资管规划数目增多8只，单一资管规划减少5只，专项资管规划增长1只。

不外，资管业务范围诚然完了了快速增长，但上半年资管业务手续费净收入876.53万元，同比大幅下落34.72%。

此外，规划现款流压力也谢却淡薄。

「创业最前哨」把稳到，西南证券规划行动产生的现款流量净额为-10.28亿元，较上年同时的30.54亿元减少40.82亿元，同比下落133.65%。

西南证券在财报中称，主要系来往指标而捏有的金融金钱、拆入资金及融出资金由上年同时现款净流入转为本期现款净流出。

资管业务范围高潮的前提下，资管业务手续费净收入为何下落？规划行动产生的现款流量净额转负，会否影响公司的短期流动性和运营资金安排？「创业最前哨」谈判问题致函西南证券方面，截止发稿前未获回复。

 3

 西证国外港股证券退市，国外化政策何去何从？

在半年报中，西南证券还袒露了五家子公司的规划功绩。其中，西证国外投资有限公司（以下简称：西证国外投资）净利扭亏为盈，2025年上半年净利润1932.57万港元。

图 / 西南证券2025年半年报

不外，这次扭亏并非来自于营业利润的增长，主要系充公其子公司西证国外证券转让来往对价所得。

西证国外证券曾是西南证券国外化政策布局的要紧一环。

2014年，西南证券香港子公司西证国外投资通过定增认购样式，实施对香港上市券商敦沛金融（西证国外证券的前身）的要约收购。

彼时，西南证券曾暗示，通过报复香港阛阓，打造境外平台，是国内券商栽植中枢竞争力、参与国外阛阓的要紧阶梯。

然则事与愿违，西证国外证券在被收购的这十年间，仅2015年、2017年轻飘盈利，其余年份功绩均为损失气象。

Wind数据自满，2018年-2024年，西证国外证券其净利润分离为-1.84亿元、-3.15亿元、-1.27亿元、-0.58亿元、-2.20亿元、-0.15亿元及-0.10亿元。

2023年9月，因未能守护联交所证券上市礼貌谈判礼貌，西证国外证券遭香港联交所停牌警示，尔后其屡次苦求复核，均以失败告终。

为舍弃这一“职守”，早在2022年西南证券就已规划出售西证国外证券沿途股权。西证国外投资与潜在买方曾进行屡次谈判。直至2024年，终于有了本色性进展。

据西南证券半年报袒露，2024年6月，西证国外投资与买方香港企业家黄文轩刚硬交易条约，拟以计较89,662,745港元向买方转让其捏有的西证国外证券沿途股份及永续证券。

但最终因买方无法督促孤立贷款东说念主如期提供孤立融资，两边交易条约失效。

这场长达两年的来往谈判以失败告终，西证国外投资充公买方已支付的对价计较2700万港元。

近日，西证国外证券更是迎来退市的阴霾手艺。

9月15日，西南证券发布公告称，因西证国外证券未能在2025年9月3日复牌截止日前达成复牌引导，凭据香港联交所上市礼貌，将于2025年9月29日起取消上市地位。

西南证券暗示，西证国外证券的体量较小，不会对其精深规划行动组成首要影响。翌日西南证券是否连续寻找买家收购西证国外证券？境外业务又将如何布局？对此，「创业最前哨」致函西南证券方面，截止发稿前未获回复。

「创业最前哨」把稳到，面前西南证券濒临首要变革。

2024年11月，原农银金租总裁姜栋林出任西南证券董事长。同庚12月31日，西南证券公告，控股推动重庆渝富老本拟将其捏有的公司29.51%股权无偿划转至重庆渝富控股。划转完成后，渝富控股成为公司控股推动，实控东说念主仍为重庆市国资委。

干预2025年，西南证券改良愈加深切。

2025年1月，西南证券晓示组织架构转换：将原有的12个职能部门精简为8个，新增数字金融部、政策客户部等前沿部门。2月，重庆市国资委官方公号发布一则招聘信息，西南证券公开招聘中层看护东说念主员，波及8个职位，限额多达12个。

举座来看，手脚注册地为重庆的唯独一家证券公司，西南证券在重庆市具有较强的区域竞争上风。近日，姜栋林在经受媒体采访时明确暗示，西南证券将按照“容身重庆，发射西部，劳动天下大局”的发展定位，作念好金融“五篇大著述”。

在此发展定位之下，曾承载西南证券国外化政策布局的西证国外证券又将有着怎么的气运？资管业务能否破局当下窘境，干预发展的快车说念？对此，「创业最前哨」将捏续柔顺。

*注：文中题图来自摄图网，基于VRF条约。

]article_adlist-->

@投稿专线  微信：cyzqx2013 

]article_adlist--> 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP